截至2021年2月9日收盘,云南白药股价达160.30元/股,公司市值达到2048亿元,成为云南第一家市值超过2000亿元的上市公司。作为云南白药并列第一大股东的云南国有股权运营管理有限公司持有云南白药25.14%的股份,市值超过515亿元,混改前后累计增值超过300亿元。

云南白药是云南第一家上市公司,1993年11月3日发行2000万股A股后在深交所上市至今,当时总股本8000万股,按发行价3.38元/股计算市值仅2.704亿元,与昨天收盘相比,公司上市27年后市值成长了756.4倍。

云南大学原财务管理系主任、副教授尹晓冰博士认为,在云南白药的市值成长、收入壮大、利润增长和核心竞争力提升过程中,混合所有制改革是关键和基础,企业家精神和企业文化是核心,传统老字号本身也有作用,但并不是最重要的。正是得益于混合所有制改革推动的体制机制变革,才让云南白药取得了今天的业绩。

“对上市公司而言,市值成长是最具综合性的指标,此外主要体现在云南白药重大经营举措和主要业绩指标的大幅提升。”尹晓冰说,混改后,云南白药经营管理团队获得了更大的活力,经营上做出了一系列战略调整和产业布局举措,包括成立北京大学-云南白药国际医学研究中心,设立上海国际中心、美肤业务实体企业等。

从公开信息看,2020年1-9月份,云南白药就实现营业收入239亿元,归属上市公司股东净利润42.52亿元(扣非后31.84亿元),每股收益高达3.33元/股,同比分别增长10.56%,20.08%(扣非后33.92%)。相比之下,改革前的2015年,云南白药全年营业收入207亿元,归属上市公司股东净利润仅27.7亿元。现在3个季度的业绩比改革前全年的业绩还要高很多。

值得指出的是,云南白药通过混改引入民营资本增资242亿元后,云南国有资本依旧是并列第一大股东,云南白药的保密配方依旧归国家所有,企业使用。云南白药总部和主要生产基地均在云南,主要税收全部在云南上缴,混改后近5年累计纳税近100亿元。

混改后,云南白药内部先后实施了高级管理人员全员身份去行政化、薪酬与绩效考核市场化、员工持股计划等内部改革,改革后,白药高管和员工全员去行政化,既不是传统国有控股上市公司,也不是民营资本控股上市公司,更不是管理者内部人控制,而是无实际控制人、有党的领导、国有资本参股、民营资本参股、社会公众和机构投资者持股近半的纯粹市场化现代企业。

这一点,从股权结构和白药董事会体现的治理架构方面可以清晰看出:国有资本和民营资本均持股25.14%并列第一大股东;董事会中国有股东董事2位、民营股东董事2位、管理团队董事2位、国有机构投资者董事1位、独立董事4位(暂缺1位)。这样的董事会结构中,对一些议案存在反对票,但不影响公司正确决策,恰恰说明了混改的意义所在。

云南白药混改成功之处在于:让国有资本和民营资本与社会资本联起手来,给企业家、管理团队和骨干员工的人力资本提供一个可以大显身手却又被充分约束、激励、相容的平台,从而为企业成长和产业发展奠定了制度和人才基础。

“这是最有意义的混改,也是贯彻中央‘允许更多国有经济和其他所有制经济发展成为混合所有制经济。国有资本投资项目允许非国有资本参股。允许混合所有制经济实行企业员工持股,形成资本所有者和劳动者利益共同体’的精神实质所在。”尹晓冰说。（云南网记者 李莎）