70岁的房地产老将王忆会正遭遇至暗时刻，他执掌的万通发展（600246.SH）控股权正受威胁之际，被寄予厚望的并购案又戛然而止。不仅如此，为了实现房地产业务转型，万通发展前些年做了一些项目储备，然而，这些项目表现不佳，出现明显损失。

　　万通发展近日披露的2024年报问询函回复公告显示，截至2024年末，公司长期股权投资在权益法下确认投资损失4452.90万元，计提减值准备1.20亿元。公司对Source　Photonics　Holdings（Cayman）Limited（简称“索尔思光电”）3.55亿元可转债投资款已逾期未全部收回。此外，公司控股股东质押比例更是高达97.17%，多重风险叠加令这家老牌房企的转型前景蒙上阴影。

　　多项投资计提大额减值准备

　　万通发展的经营主要围绕经营性物业资产管理、房地产开发与销售、通信与数字科技三大板块开展工作。公司近年有较多对外投资，主要列示于长期股权投资，其中对部分投资标的提供财务资助并形成其他应收款。2024年报显示，公司长期股权投资期末余额8.92亿元，本期在权益法下确认的投资损失4452.90万元，计提减值准备1.20亿元。

　　记者注意到，除主业房地产的投资外，万通发展近年来一直在通信与数字科技的方向上寻找转型之路，还投资了多家科技型公司。不过，2024年，万通发展在北京大唐永盛科技发展有限公司（简称“大唐永盛”）、蓝天使机场管理（北京）股份有限公司（简称“蓝天使”）、湖北芯映光电有限公司（简称“湖北芯映”）等投资项目上，均出现了“计提减值准备”的情况。

　　其中，为扩展公司在通信业务领域的科技行业布局，万通发展自2020年3月起对大唐永盛进行了三次投资，累计投资5000万元。2024年大唐永盛管理层判断部分前期应收款项难以收回并计提资产减值，且受市场因素影响业务毛利率较上期下滑，导致本期亏损较大。公司2024年对大唐永盛长期股权投资计提减值准备2942万元。

　　万通发展2022年累计对蓝天使投资2600万元，2024年受融资未到位、项目推进滞后、收入萎缩等原因影响，该项股权投资出现减值情形。公司2024年按照持股比例应享有的蓝天使账面净资产金额163万元作为对蓝天使长期股权投资可收回金额，对蓝天使长期股权投资计提减值准备2199万元。

　　此外，为拓展数字科技业务，万通发展2022年8月开始分两次投资湖北芯映，累计投资2亿元。不过，受行业变化及新生产线建设滞后等原因影响，2024年收入增长未达预期。万通发展2024年计提湖北芯映长期股权投资减值准备5676万元。

　　3.55亿元可转债投资款回收遇阻

　　在万通发展众多对外投资中，最受市场关注的是对索尔思光电的收购。据万通发展2023年11月26日披露，公司筹划购买索尔思光电不低于51%的股权，预计构成重大资产重组。不过，在推进了一年多后，万通发展此次重组事项宣告终止。2025年1月26日，万通发展发布公告称，鉴于该交易开展的客观环境较早前发生了一定的变化，交易各方就某些商业条款未达成一致。为切实维护公司及全体股东利益，经审慎研究，公司和交易各方协商一致同意终止本次重大资产重组。

　　2024年报显示，万通发展其他非流动金融资产期末余额6.90亿元，其中权益工具投资5.72亿元，主要是对索尔思光电（成都）支付的可转债投资款3.55亿元，已于2025年4月1日到期，但截至年报披露日尚未收回。报告期内，其他非流动金融资产确认投资收益及公允价值变动收益合计3755.65万元。

　　对此，上交所要求万通发展说明索尔思光电可转债投资款的具体用途、回款进展，公司采取何种措施确保上述款项的资金安全和可收回性、后续是否存在回款风险等多个问题。

　　具体来看，2023年，公司与索尔思成都、Source　Photonics，LLC（简称“索尔思美国”）以及索尔思光电签订《可转债投资协议》，与索尔思光电签订《Warrant　To　Purchase　Certain　Preferred　Shares　Of　Source　Photonics　Holdings（Cayman）Limited》（《购买索尔思光电优先股认股权证协议》）。协议约定公司向索尔思成都提供共计等值于5000万美元的人民币可转债。

　　问询回复公告显示，截至2024年12月31日，公司投资金额人民币3.55亿元，协议约定至2025年5月31日为还款最后期限。不过，截至2025年5月31日，索尔思成都仅偿还人民币7749万元，即681万美元本金与至前述截止日全部美元借款利息之和所对应的等值人民币，尚未偿还的4319万美元本金等值人民币已逾期。公司已于2025年6月3日向仲裁委发起仲裁申请，计划通过法律手段促使索尔思履行还款义务。

　　在万通发展终止收购索尔思光电后不久，今年6月，东山精密（002384.SZ）宣布拟将索尔思光电收入囊中。东山精密表示，为拓展公司在光通信领域的业务布局，公司拟通过全资子公司香港超毅以现金方式收购索尔思光电100%股份，投资金额合计不超过人民币59.35亿元。

　　控股股东高比例质押风险引关注

　　除了对外投资遇挫，万通发展自身的财务状况也引发监管关注。年报显示，2024年末，公司货币资金为12.10亿元，有息负债17.58亿元，占总资产比重分别为15.41%和22.38%。报告期内，公司承担的利息费用0.81亿元，实现利息收入仅0.13亿元，估算货币资金收益率和平均融资成本分别为0.91%和4.59%。

　　针对上交所问询的“公司在承担较高利息费用且存在较高货币资金的情况下，维持大量有息负债的必要性和合理性”等问题，万通发展回应称，公司继续深化战略转型，秉持对传统房地产业务的战略性收缩，正处于战略转型、布局新产业的最关键阶段，积极寻找新的业务方向和优质项目，需要储备转型所需的资金，因此将货币资金维持在较高的水平，以更好地应对公司未来日常经营及发展需求。

　　值得关注的是，在业绩承压之下，万通发展控股股东还存在高比例质押风险。财报显示，万通发展近年来业绩亏损持续扩大。2022年至2024年，公司分别实现营业收入4.22亿元、4.87亿元及4.95亿元，归母净利润分别为-3.23亿元、-3.90亿元、-4.57亿元。

　　据万通发展6月25日披露，公司控股股东嘉华东方控股（集团）有限公司（简称“嘉华控股”）被司法拍卖的2000万股和6150万股公司股份（合计占公司总股本的4.25%）已完成过户登记。

　　截至6月25日，嘉华控股及万通控股合计持有公司6.43亿股，占公司总股本的33.52%，累计质押股份数为6.24亿股，占所持有股份总数的97.17%，占公司总股本的32.57%。万通发展称，本次司法拍卖过户暨权益变动事项，不会导致公司控制权发生变更，也不会对公司日常生产经营产生影响。（经济参考报 记者张娟）